不良资产在市场经济中不可避免。与此同时，受金融政策变化、宏观调控、房地产周期及国际环境等因素影响，不良资产呈现出周期性波动特征，具有显著的周期依存性。通常来看，当经济处于低谷时期，大量资产由于受宏观因素影响成为不良，综合表现为金融体系和实体经济中不良资产的快速暴露和积累；而在经济转向复苏和扩张期后，不良资产价值逐步得到修复，不良资产整体将呈现下降趋势。从我国资产公司17年的发展轨迹来看，其对不良资产周期性的认识是逐步深化的，有一个从被动接收到主动应对的过程。
政策性阶段（1999～2006年） 资产公司主要是被动接收和处置从国有银行剥离的不良资产，且被预设了十年的存续期。上世纪末，我国在借鉴处置不良资产国际经验的基础上，结合当时国情，成立了华融、长城、东方、信达四家资产公司，对口接收、集中管理和处置分别从工行、农行、中行、建行四大国有银行剥离的不良资产。这一阶段我国金融环境持续紧缩，宏观经济处于低谷，在此之后逐步复苏。在此背景下，资产公司通过“三打”（打折、打包、打官司）方式，积极利用债务追偿、债权重组、资产转让、债权拍卖等工具处置了近1.4万亿元的不良资产，缓解了银行不良资产持续上升趋势，实现了不良资产价值回收的相对最大化。
商业化探索阶段（2005～2007年） 国家对国有银行不良资产进行第二次剥离时，探索采用了商业化竞价收购的方式。因此，资产公司从政策性阶段到商业化探索阶段在时间上有所重叠。在这一阶段，资产公司逐步认识到不良资产的周期波动，同时积累了一定的市场化运作不良资产的能力。为应对2003年经济局部过热和金融系统风险，我国于2004年加大了宏观调控力度，金融环境逐渐趋紧。在此背景下，不同于政策性阶段对不良资产的被动接收和处置，四大资产公司开始按照商业化原则开展不良资产的收购和处置工作。此后，伴随资本市场的繁荣和经济景气的回升，资产公司完成了国家赋予的政策性历史使命，为我国经济金融的平稳运行提供了空间、争取了时间。
商业化转型过渡阶段（2007～2010年） 资产公司通过主动发现不良资产的周期波动开始实施转型，并作为常设机构朝着综合金融集团的方向发展。为了应对美国次贷危机爆发带来的影响，我国的宏观政策此时开始转向宽松，并推出了4万亿元的投资计划。商业银行不良贷款率从2007年的6.2%迅速降低到2010年的1.1%，不良贷款逐渐减少，导致资产公司市场化收购不良资产的竞争日益加剧。为在有限的资源中最大程度发现并实现不良资产的隐匿价值，以及提升未来不良资产上升周期中的收购和处置能力，资产公司开始布局多元化业务平台。另外，随着信达作为改革试点率先完成股改，在预设的十年存续期到期之后，资产公司作为不良资产处置机构长期存在。
市场化运营阶段（2010年至今） 资产公司围绕不良资产周期波动形成了产品多元、功能强大的业务体系，并按市场化方向探索专业化、综合化和国际化发展的道路。与政策性阶段相比，不良资产的内涵与外延都得到极大的扩展，资产公司由过去只是对银行系统不良资产包的收购处置，扩展到对社会上出现错配的各类资源的重新整合和优化配置，处置方式由债权买断扩展到债务重组，处置标的由整包处置扩展到单户处置，业务对象由金融机构扩展到非金融机构。同时，四大资产公司均已完成股份制改革，并围绕不良资产主业构建起了多元化的平台公司。其中，既有包括银行、证券、保险、信托、租赁等在内的全牌照金融平台，又有包括评估、投资、基金、交易等在内的辅助性平台，极大地提升了资产公司收购、处置不良资产的能力。
2013年开始，在宏观经济下行的作用下，我国不良资产开始反弹。自1999年政策性剥离和处置不良资产以来，银行不良贷款率呈现不断下降趋势，在2012年达到0.9%的最低点后，商业银行不良贷款率连续十个季度上升，截至2015年末，商业银行不良贷款余额12744亿元，不良贷款率达1.67%。同时，考虑到“去产能”“去库存”“去杠杆”依然是我国经济结构性改革的重中之重，金融体系和实体经济中实际蕴含的不良资产总额仍将持续上升。因此，作为处置不良资产的专业金融机构，资产公司面临着开展不良资产主业的新机遇。
随着不良资产市场新格局的形成，资产公司同时还要应对来自地方资产公司、互联网金融及资本约束等多方面的挑战。但从总体上看，资产公司面临的机遇要大于挑战，关键在于提升跨周期经营和化解风险的能力，客观认识不良资产的周期性波动，并积极加以应对。一是提升对宏观经济金融形势的预测能力，把握不良资产的周期特征，确定不同周期下不良资产业务开展的重点，制定相应的不良资产收购与处置计划；二是基于对不良资产发展趋势的判断，清晰认识不同地区、不同行业、不同机构的不良资产情况，形成不良资产处置的行业、区域与机构重点，推出有针对性、差异化的收购与处置策略；三是针对不同类别及性质的不良资产，进行准确定位和分析，提升基于经济金融基本面和价值导向下对不良资产的估值和定价能力。
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